動力煤港口、產地價格回落：截至2月5日，Wind數據顯示CCTD價格指數(Q5500)報收于703元/噸，較上期下降22元/噸。主產地煤價也出現回落，據煤炭資源網，山西大同地區Q5500報收于553元/噸，周環比下降72元/噸，陜西榆林地區Q5800指數報收于526元/噸，較上周下降58元/噸，內蒙古鄂爾多斯Q5500報485元/噸，較上周下降66元/噸。

港口庫存小幅下降。港口方面，據Wind數據，2月5日，重點港口(國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港)庫存為668.8萬噸，環比下降23.5萬噸。長江口庫存145萬噸，環比下降8萬噸。

煤價理性回落，長協價創歷史新高。供給端除部分小礦區停產放假以外，其余大礦春節期間正常生產，供應端有保障。下游方面在氣溫有回升的同時下游企業停產放假增多，日耗下行，庫存有所積累，采購減弱。綜合來看，產地或將面臨庫存積累，產地煤價或進一步承壓。但長期來看，煤炭行業前期固定資產投資下滑帶來的新建產能不足將成為行業供給的瓶頸，2021年以后可投產的新建礦井越來越少，在需求呈現穩健增長的背景下，動力煤價格中樞上漲成為必然趨勢。另外，神華集團的2021年1月、2月長協價格分別同比上漲39元/噸與71元/噸，2月長協價創發布以來的*高價，預計一季度上市公司業績也將實現同比增長。

港口焦炭價格本周上漲：據Wind數據，截至2月5日唐山二級冶金焦報收于2790元/噸，周環比持平;臨汾二級冶金焦價格報收于2620元/噸，周環比持平。港口方面天津港一級冶金焦價格為3100元/噸，周環比上漲50元/噸。產銷兩旺，焦炭價格保持高位。據焦聯資訊，供應方面，由于焦炭利潤不斷攀升，焦化企業積極生產，同時出貨情況同樣良好，廠內庫存處于無庫存或低庫存水平。需求方面，鋼廠高爐開工維持高位，廠內焦炭庫存多處合理偏低水平，對焦炭采購仍處積極狀態，但部分鋼廠開始休假，采購需求逐漸減少，市場成交氛圍較為平淡，且春節將至，貿易商多以回籠資金為主，出貨意向較強，報價稍有下調。

港口、產地焦煤價格保持穩定：據Wind數據，截至2月5日京唐港主焦煤價格為1690元/噸，周環比持平。截至2月5日澳洲峰景礦硬焦煤價格為168.5美元/噸，周環比下降6美元/噸。產地方面，據煤炭資源網，本周CCI山西低硫、山西高硫、靈石肥煤等指數保持穩定，長治噴吹煤價格環比上漲40元/噸。焦煤價格預計持續穩中偏強運行。據煤炭資源網，目前下游焦企利潤豐厚，多數焦企生產積極性不減，對焦煤以按需采購為主。供給端產地煤礦銷售情況良好，出貨順暢，發運積極，整體庫存持續下滑。綜合來看，預計短期內煉焦煤市場將繼續穩中偏強運行。

投資建議：目前煤價漲勢已經超出市場預期，目前煤炭板塊估值處于歷史底部，我們認為煤價上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。我們建議關注1)低估值，高盈利動力煤標的，如陜西煤業、露天煤業、中國神華等，2)受益于焦炭漲價的標的：金能科技、山西焦化、開灤股份、陜西黑貓等，3)山西國改標的：山西焦煤。

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